No es todos los días que un interno corre el riesgo de derribar la economía de todo un país.

Pero para Venezuela, que dejó de tenedores de bonos que pagan por siete meses sin decirle a nadie, esto es casi lo que pasó.

A pesar de esto, una sorprendente cantidad de deuda de mercados emergentes (EMD) gerentes están todavía interesados ​​en las perspectivas del país.

El gobierno, conducido por el polémico presidente Nicolás Maduro (foto), ha sido acusado de engañar a los inversores ‘’ después de su banco central los datos publicados en abril que reveló accidentalmente pagos regulares de deuda a los tenedores de bonos extranjeros se redujo a unas pocas decenas de millones.

El país todavía está pagando los bonos de la petrolera estatal PDVSA y la eléctrica Elecar, pero los datos de capital Caracas, que se especializa en la deuda de América Latina, mostró $83 millónes (63 £ millones) fue pagado en octubre del año pasado, en comparación con las obligaciones soberanas de $465 millónes.

Esto continuó hasta $23 millones en diciembre, en comparación con las obligaciones de $242 millónes.

Se cree que los datos, que mostraron las cifras de gasto mensual en dólares en obligaciones de deuda externa, en comparación con el formato anterior de una relación que reveló mucha menos información, fue publicado por un interno en el Banco Central.

Russ Dallen, fundador de Caracas capital, originalmente le dio la noticia del ‘default stealth’ a sus clientes, y cree que las perspectivas para los tenedores de bonos a corto plazo es bastante sombrío.

Él dijo: ‘Venezuela tiene $65 mil millones para los bonos en circulación y es un juego de sillas musicales; los primeros no son la presentación de demandas, incautación de bienes lo que puedan.

‘Con los bonos de PDVSA se puede ir después de activos, pero con los bonos soberanos que es mucho más difícil de perseguir a los activos venezolanos.

algunos inversores, ., están jugando el juego el tiempo en Venezuela y ver la oportunidad de atacar potencialmente oro más abajo en la línea en un país que, en los años 1970, fue calificada AAA por la agencia de calificación Moody.

El juego largo

Uno de estos inversores es de categoría AA Citywire Claudia Calich, gerente de la METRO&Bond G Emerging Markets fondo. Ella tiene 1.15% de su fondo de bonos venezolanos, particularmente en bonos soberanos y PDVSA con 10 a los vencimientos a 15 años.

Ella dijo: ‘Las valoraciones desde una perspectiva a muy largo plazo parecen interesantes. Algunos bonos no se negocian a 23, 24, 25 centavos por dólar, y los bonos soberanos se negocian a 27-29 centavos.

‘Si nos fijamos en otros países que han reestructurado su deuda en el último par de décadas en los mercados emergentes, el dinero que los acreedores reciban efectivamente los rangos de 30 centavos a 70-80 centavos de dólar, por lo que hay valores de recuperación a largo plazo allí.

Por supuesto, cualquier esperanza de una reestructuración de la deuda principal en Venezuela, y la reforma económica real, aparentemente se basa en un cambio de gobierno.

Para algo, esto parecería poco probable que suceda en el futuro previsible, pero Uday Patnaik, la cabeza de la deuda de mercados emergentes de Legal & Gestión de inversiones en general (LGIM), cree que el régimen de Maduro podría caer a finales de este año, con una más favorable al mercado, prooccidental régimen tomando su lugar. Él también mantiene bonos soberanos venezolanos.

Él dijo: ‘Soy muy escéptico este régimen tendrá una duración. Ese es el objetivo de las sanciones de Estados Unidos. También hay un gran problema con la crisis de refugiados, con los venezolanos que migran a Colombia y otros países de las Américas.

‘Ellos quieren que este gobierno a extremo, y, por lo que los militares, sin duda, estaría involucrado en cualquier cambio de régimen, y es de su interés también para ganar la IED [la inversión extranjera directa] y por las sanciones de Estados Unidos para ser eliminado ‘.

Patnaik también es optimista sobre las valoraciones en el caso de una reestructuración de la deuda, con modelos de LGIM que muestran los valores de reestructuración de 45-65 centavos por cada dólar de los bonos soberanos de Venezuela.

añadió: ‘La ventaja es enorme, asumiendo que tenemos un cambio de régimen. Esa es la razón por la que tenemos la exposición. La gran pregunta es, Estoy en lo correcto?

‘La desventaja es, probablemente, 18-20 centavos de dólar, a no ser que Venezuela va en la dirección de Cuba o Corea del Norte, donde iría más baja,
pero no creo que eso suceda. Creo que el régimen va a terminar.’

En efecto, la expectativa de un cambio de régimen es algo repetido por el presidente de Colombia, Juan Manuel Santos, quien dijo en una reunión de líderes de negocios en Hungría el mes pasado que cree que un cambio de régimen ‘vendrá muy pronto’, después de lo cual la economía venezolana ‘despegue muy rápido’.

dallen, un especialista en deuda venezolana, ve el sentido de los inversores extendiendo, especialmente si un nuevo régimen puede cosechar las oportunidades que el país ofrece.

Él dijo: ‘Ese es el juego a largo plazo. Es importante recordar que esto no es una crisis de solvencia, se trata de una crisis de liquidez. Venezuela tiene las mayores reservas de petróleo del mundo. Tienen billones de dólares en el suelo, pero no es conseguir que fuera.

‘Esa es la apuesta, que los cambios de régimen y Venezuela finalmente regresa a los mercados internacionales de capital para desarrollar sus vastos recursos, no sólo el petróleo. Tiene las cuartas mayores reservas de oro en el mundo, pero no está produciendo nada de oro en este momento. También una gran cantidad de mineral de hierro, cobre, metales estratégicos, diamantes y esmeraldas.’

http://citywire.co.uk/wealth-manager/news/venezuela-the-emd-play-thats-not-for-the-faint-hearted/a1126989